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Bom dia!

A edição de hoje tem a cota chinesa da carne bovina entrando em contagem regressiva, credor gringo juntando a tropa pra conversar com a Raízen, mea culpa na conta da Corteva, o agro abrindo 2026 com superávit parrudo mesmo recebendo menos por tonelada, Conab apostando em soja recorde e o leite do Paraná organizando o grito pra tentar virar o jogo em 2026. Pra você acordar bem informado.

Pra você acordar bem informado

Por Enrico Romanelli

Na semana passada, a gente usou uma informação que veio errada direto de uma notícia de outro portal e acabamos publicando o número do ano cheio da Corteva invertido. Falha nossa! A correção é simples e necessária: a Corteva não fechou 2025 no vermelho. Ela fechou no azul, com lucro líquido no acumulado do ano, mesmo tendo tomado um tombo feio no 4º tri. (Fica o nosso agradecimento pro Giovanni Scalli Fonseca que nos alertou no nosso LinkedIn).

A Corteva abriu o extrato e mostrou que o 4º tri de 2025 foi um trimestre pra esquecer. A gigante terminou o período com um prejuízo líquido de US$ 552 milhões, bem mais pesado que o prejuízo de US$ 41 milhões de 1 ano antes. A receita líquida ficou em US$ 3,91 bilhões, queda de 2%, e o volume vendido recuou 5% porque parte das vendas trocou de trilha e foi jogada pro 3º tri de 2025 e pro 1º tri de 2026.

Na operação, a conta veio com atraso e com frete fazendo papel de coadjuvante. Em proteção de cultivos, as vendas caíram 2% com a sazonalidade na América do Norte escorregando pro começo de 2026 e com o calendário de fungicidas na América Latina ficando fora do ponto. Em sementes, o recuo foi de 8% por entregas adiadas na América do Norte por conta do clima e de ajustes logísticos, enquanto na América Latina teve entrega mais cedo do que se esperava. O preço médio subiu 1%, com mix de sementes subindo 3% e proteção caindo 1%, mas não foi suficiente pra esconder que o Ebitda do trimestre deu aquela murchada e foi pra US$ 446 milhões contra US$ 525 milhões no 4º tri de 2024.

No consolidado de 2025 a Corteva aumentou o lucro líquido anual, indo de US$ 919 milhões em 2024 pra US$ 1,105 bilhão em 2025, mesmo com o trimestre final no vermelho. A receita anual cresceu 3% pra US$ 17,40 bilhões e o Ebitda subiu pra US$ 3,85 bilhões. A empresa disse que 2026 segue com cenário misto, com demanda e produção altas, mas commodities e margens do produtor pressionadas, tanto que revisou a projeção e agora mira Ebitda entre US$ 4 bilhões e US$ 4,2 bilhões. E, sobre a separação do negócio em 2 companhias, a previsão é concluir essa parada no 2º semestre de 2026.

No meio do aperto do leite, os produtores do Paraná resolveram que reclamar sozinhos não enche tanque e fundaram a União Paranaense de Produtores de Leite durante o 38º Show Rural Coopavel, em Cascavel (PR). A ideia é unificar o discurso, organizar a pressão e correr atrás de solução pra um 2026 que já tá com cara de repeteco de 2025. Como resumiu Meysson Vetorello, líder do movimento, o quadro tá pendurado e ninguém tá afim de assistir parado.

O plano é que a entidade vire um primeiro degrau pra algo maior, uma representação mais forte e, quem sabe, até nacional, do jeito que outros estados já tentaram fazer. Na prática, o recado é que o setor precisa de menos improviso e mais defesa coordenada, tanto pra segurar as oscilações históricas que viram crise em loop, quanto pra apertar o cerco em problemas que tão ameaçando a sobrevivência da atividade.

E o estopim tá no bolso, ou melhor, no litro. A turma que teve pela feira falaram em discrepância na cadeia, com gente tendo margem folgada e gente vendendo o almoço pra nem conseguir comprar a janta, no retrato mais cruel do pagando pra trabalhar. Teve até relato de produtor que recebe R$ 2 e gasta R$ 2,40 pra produzir 1 litro. No pacote de preocupação, também entrou a importação alta de leite em pó e a cobrança por mais fiscalização pra frear o que eles chamam de compras desenfreadas de países do Mercosul.

O agro abriu 2026 exportando US$ 10,8 bilhões em janeiro, só que com aquele plot chato que a gente tá ficando acostumado. O volume embarcado subiu 7%, mas o preço médio caiu 8,6%, aí o valor total recuou 2,2% em comparação com o mesmo mês de 2025. Mesmo assim, com só US$ 1,7 bilhão de importações, o superávit ficou parrudo em US$ 9,2 bilhões, então não dá pra reclamar muito.

A China seguiu na ponta do ranking com US$ 2,1 bilhões e 20% do total, enquanto a União Europeia veio com US$ 1,7 bilhão e 11% e os EUA apareceram com US$ 705 milhões e 6,6%. E teve avanço em rota alternativa, as vendas pra ASEAN (sudeste asiático) cresceram 5,7%, mostrando que o agro tá tentando não depender de um único freguês, mesmo que o chef da cozinha siga sendo o mesmo.

Na prateleira dos campeões, as carnes lideraram com US$ 2,58 bilhões e alta de 24,0%, e o complexo soja veio logo atrás com US$ 1,66 bilhão e salto de 49,4%. O café tá de ressaca com US$ 1,10 bilhão e queda de 24,7%, e o complexo sucroalcooleiro caiu 31,8% pra US$ 0,75 bilhão, enquanto produtos florestais recuaram 8,8% pra US$ 1,38 bilhão. No detalhe que o mercado ama, a carne bovina in natura foi o item de maior valor, com US$ 1,3 bilhão e 231,8 mil toneladas pra 116 países, e os EUA arelâmpagoumentaram as compras em 93%, como quem viu a promoção .

Falando de abates, o IBGE contou 10,95 milhões de bovinos abatidos no 4º tri de 2025, alta de 13,1% na comparação anual, com 2,91 milhões de toneladas de carcaças, avanço de 15%. Suínos somaram 14,77 milhões de cabeças, alta de 2,3%, frangos bateram 1,69 bilhão, alta de 3,9%, e a aquisição de leite chegou a 7,34 bilhões de litros, alta de 8,2%.

E a Conab chegou com o pacote de previsões pra safra 2025/26. A produção de grãos foi estimada em 353,4 milhões de toneladas, alta de 0,3%, mantendo o cheirinho de recorde no ar. A soja ganhou holofote com projeção de 177,98 milhões de toneladas, aumento de 3,8% sobre a safra passada, e exportações vistas em 112,2 milhões de toneladas, com clima ajudando a cultura a fazer o trabalho sem drama extra.

Nem todo mundo, porém, tá com a mesma animação. No arroz, o RS vai reduzir a área plantada em 8,06%, pra 891,9 mil hectares, com o Irga citando 2025 como ano de crédito difícil e custo alto. A produtividade esperada tá entre 8,5 mil e 9 mil kg por hectare, mas o recado central é equilíbrio entre oferta e demanda, com necessidade de ampliar consumo interno e fortalecer exportações, porque arroz não tem vocação pra ficar encalhado esperando milagre.

Se janeiro virar regra, setembro pode virar sirene. O Cepea alertou que o Brasil pode esgotar já em setembro a cota anual de exportação de carne bovina pra China, hoje em 1,106 milhão de toneladas, caso o ritmo de embarques do começo do ano se mantenha.

Os números ajudam a explicar o susto. Dados da Secex mostram que a gente exportou 258,94 mil toneladas de carne bovina em janeiro, recorde pro mês e bem acima do que vinha acontecendo em anos anteriores. E dentro desse pacotão, a China levou 119,63 mil toneladas, também o maior volume já embarcado pra lá em um janeiro.

O ponto é que cota não tem jeitinho. Se a torneira seguir aberta nesse nível, o limite anual vai ser preenchido cedo, e aí o resto do ano vira xadrez de venda, contrato e destino, com impacto na dinâmica de preços e na estratégia comercial de 2026. Ninguém quer ver o principal cliente com taxa de mais de 65%.

Os credores gringos da Raízen juntaram a galera e montaram um grupo “ad hoc” pra conduzir conversas sobre uma possível reestruturação da dívida. Do lado da empresa, já tão na mesa Pinheiro Neto e Cleary Gottlieb, quando o assunto vira dívida, reestruturação e briga de contrato, ninguém quer ir pra audiência sem terno.. Quem entrou no campo foi a assessoria financeira Moelis, com o escritório White & Case no jurídico

O que piora tudo é que o termômetro do mercado tá bem gelado. Nesta quinta-feira (12), os bonds da Raízen tavam rodando, em média, a 30% do valor de face, um desconto de 70% que dói mais que corte de cana no dedo. No fechamento do 2º trimestre do ano-safra 2025/26, a dívida líquida somava R$ 53,4 bilhões, com cerca de R$ 27 bilhões em bonds vencendo entre 2027 e 2054, ou seja, é dívida longa, mas não é “tranquila”.

Pra tentar tirar peso da mochila, a Raízen busca um aumento de capital estimado entre US$ 1 bilhão e US$ 1,5 bilhão e ainda tenta vender ativos na Argentina, que poderiam render mais US$ 1,5 bilhão. Só que a engenharia é complexa porque esse aporte depende da entrada de um novo sócio além de Cosan e Shell. E a companhia não abriu o bico sobre nada porque tá em período de silêncio, já que divulga os resultados hoje (13). Vale a pena ficar de olho pra tentar adivinhar como o mercado vai reagir

Hoje o rolê é testar se tu reconhece mais lavoura que o Google. No GeoGuessr, o jogo te joga no meio de uma estrada aleatória do planeta, em visão de rua, e tu tem que adivinhar onde tá no mapa. Vale procurar pista em placa, tipo de solo, pivô de irrigação, padrão de cerca, tipo de caminhão e até formato de telhado de galpão. Entra lá, escolhe um modo mundo ou América do Sul, chuta o lugar e depois conta pra gente se tu mandou o palpite certeiro ou jogou uma fazenda do Kansas no meio do Mato Grosso.

Resposta da edição passada: Arroz

Pergunta de hoje: Qual fruta andina, parente do tomate, era considerada sagrada pelos incas e renasceu como superalimento?

A resposta você fica sabendo na próxima edição!