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Bom dia!

Pega o café e senta, que em 5 minutinhos você sai na frente. A fila da recuperação judicial no campo ficou maior, e uma revenda gigante entrou nela. O governo abriu o cofre de olho no que o El Niño pode aprontar. O produtor fez a conta do juro e deixou o trator novo esperando na vitrine. A dona de boa parte do seu defensivo, sim, o seu, fechou o trimestre no vermelho. A gigante do frango tropeçou lá fora e o lucro quase sumiu. E uma queridinha da bolsa levou um tombo do nada e deixou o mercado de queixo caído.

Pra você começar a sexta um passo à frente do mercado.

Por Luciana Stival

Foi dia de festa lá fora e a onda respingou por aqui, com o dinheiro gringo voltando pra Bolsa no embalo de um corte da Selic que ficou logo ali, na semana que vem. O campo ganha num bolso o que perde no outro, e quem exporta e ainda precisa financiar a safra vai torcer pra que o juro caia mais rápido do que o dólar afrouxa.

Tem tombo que não espera nem o resultado sair. A ação da 3tentos caiu de R$ 15 para R$ 12,35 em dois pregões e a empresa perdeu R$ 1,2 bilhão de valor de mercado. E olha que o balanço nem saiu, ele só vem em 14 de agosto. O que derrubou o papel foi um aviso da própria companhia aos analistas, de que o segundo trimestre viria bem pior, puxado pela margem fraca no biodiesel, o quanto sobra de transformar óleo em combustível.

Mas aí vem a parte que muda a leitura. Os mesmos analistas que cortaram o preço-alvo continuam recomendando a compra, porque a força da 3tentos nunca foi um trimestre de biodiesel, e sim o modelo de plantar, revender insumo e industrializar tudo no mesmo balcão.

Pro produtor que virou acionista, o recado é simples. Papel de empresa do campo é que nem lavoura, rende no ciclo, não no sorteio, e quem entra de olho no pregão de amanhã leva chacoalhão.

Tem fartura que é boa na prateleira e ruim no balanço. A Pilgrim's Pride, a americana de frango controlada pela JBS, fechou o segundo trimestre com lucro de US$ 13,2 milhões. Parece bastante, mas é 96% menos que um ano atrás. O que puxou pra baixo foi o excesso de frango nos Estados Unidos, onde a oferta cresceu mais rápido que a demanda e o preço do frango grande caiu mais de 25%, levando junto a receita e a margem.

E aqui vem o ponto que importa: o tropeço não foi de gestão, foi de ciclo, aquele em que todo mundo aloja mais pinto ao mesmo tempo, o abate incha e o preço cede pra todo mundo de uma vez. Pro avicultor brasileiro, o recado é ficar de olho, porque o mesmo excesso que aperta a margem lá fora tira o fôlego do frango americano no mercado global e abre espaço pro nosso. O ciclo deles vira preço no seu. Em proteína, quem controla o ciclo controla a margem, e ciclo nem a maior do mundo manda parar.

Quando quem vende o veneno da praga perde dinheiro, vale olhar o que muda no seu balcão. A FMC, uma das gigantes do defensivo agrícola, teve prejuízo de US$ 187 milhões no segundo trimestre. A receita caiu 17%, para US$ 867 milhões, com menos encomenda e preço mais baixo. E a empresa ainda cortou as projeções de 2026, mirando um Ebitda anual até 23% menor.

Defensivo mais barato parece boa notícia, e no curto prazo é. Só que fabricante no vermelho corta pesquisa e enxuga portfólio, e quando a poeira assenta sobra menos concorrência na prateleira. Menos concorrência, lá na frente, é preço voltando a subir.

Tem produtor que foi à concessionária, olhou o trator novo, fez a conta do juro e voltou pra casa sem nada novo. E não foi só ele. As vendas de máquinas agrícolas caíram 21,3% no primeiro semestre, R$ 26,64 bilhões pela conta da Abimaq, e em junho o tombo passou de 22%.

Muita gente segurou a compra esperando o crédito mais barato do novo Plano Safra, num ano em que o juro alto já pesava. E tem um agravante que dói no orgulho. Com o produtor daqui de mão fechada, o trator importado, boa parte vindo da China, já é quase metade de tudo que se consome no país.

No discurso da indústria, isso é "ajuste de mercado". No pátio da fazenda, é a renovação da frota adiada mais uma safra. E máquina velha que não se troca é manutenção que sobe e produtividade que trava.

Vem comigo, que essa mexe no estoque de comida do país inteiro. O governo anunciou R$ 1,3 bilhão pra se blindar dos estragos do El Niño. O grosso, R$ 850 milhões, vai comprar 180 mil toneladas de milho e 310 mil de arroz pra recompor os estoques públicos. A compra vem por leilão da Conab e sai a preço de mercado, pagando até 25% acima do mínimo pra garantir o grão.

Aí a história tem dois lados. Recompor estoque em ano de clima ruim é seguro contra prateleira vazia. Mas também é o governo entrando de comprador pesado justo quando a oferta pode encolher. Bom pra quem tem grão pra vender, sinal amarelo pra quem compra ração.

Se o El Niño castigar de agosto a dezembro, como o próprio governo prevê, milho e arroz podem ficar mais disputados, e quem depende de grão pra engordar bicho sente primeiro.

Quase metade dos pedidos de socorro do agro na Justiça neste ano veio da soja. Os pedidos de recuperação judicial, quando a empresa endividada pede um fôlego pra renegociar e não quebrar, somaram 517 no primeiro trimestre, 33% a mais que um ano atrás, e já são R$ 38 bilhões em dívidas pela conta da Neot.

Depois de um 2025 recorde, 2026 pode bater outro. O caso da vez tem sobrenome conhecido. A Belagrícola, controlada pela chinesa Pendu e com R$ 2,2 bilhões a renegociar, teve que fatiar seu plano em processos separados. O que aperta é a soma de sempre, El Niño rondando a safra, commodity lá embaixo, juro alto e crédito curto.

E tem uma engrenagem silenciosa no meio, o barter, o acordo em que a revenda fia o insumo e recebe em grão. Quando a safra falha, o grão não vem e a revenda vai junto pro buraco.

Recuperação judicial não é fim de linha, é UTI, dá pra sair, mas o crédito fica caro e desconfiado por um tempão. Safra ruim a gente replanta, nome sujo na praça leva safras pra limpar.

Sexta-feira combina com um jogo que fala a língua de quem vive de preço e margem. A dica é o Costcodle, em que você tenta adivinhar o preço de um produto de mercado em até seis tentativas, com o jogo dizendo se você passou ou ficou abaixo a cada palpite.

Resposta da edição passada: é o Texas Panhandle, o norte do Texas cujo formato lembra o "cabo de uma frigideira" (panhandle, em inglês). A região concentra o maior polo de confinamento de gado do mundo, com megafeedlots que engordam milhões de cabeças e ajudam a explicar por que os Estados Unidos são potência na carne bovina.

Pergunta de hoje: o que é uma recuperação judicial (RJ), esse pedido que empresas do agro estão fazendo em número recorde?

A resposta você confere na próxima edição!

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